跨境电商海贸会
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在与B站UP主“何同学”合作内容营销成功出圈的半年之后，2022年4月12日晚间，乐歌股份（300729.SZ）公布了2021年年报。
这一年，乐歌股份实现营收28.71亿元，同比增长 47.95%；实现归母净利润1.85 亿元，同比下滑14.93%，其中扣除非经常性损益后的净利润1.09亿元，同比下滑40.81%。全年毛利率为39.72%，同比减少7.02%；归母净利率为6.43%，同比减少4.76%。
整体而言，受原材料价格持续上涨、人民币升值、海运费用价格上升等不利因素的影响，可以用增收不增利形容乐歌股份2021年财报的整体情况。
值得注意的是2021年第四季度毛利率和净利率分别回升至42.05%、7.91%，单季度盈利情况略有回暖。
从2022年4月15日乐歌股份公布的调研纪要释放的消息看，2022年一季度海运费平均加权成本为15000美元一个高柜，目前市场价已回落至10000美元一个高柜，运费成本相对边际改善。
据每日经济新闻报道称，乐歌股份董事长项乐宏表示，人民币升值降低了乐歌股份3%左右的毛利率。此外，项乐宏认为零售线上数字化趋势不可逆，而在跨境电商产业链布局上，接下来还将投建海外仓建设。
一、关于2021：线性驱动升降产品成营收的“顶梁柱”，独立站布局初见成效
聚焦到乐歌股份2021全年的营收结构方面，人体工学工作站依然支撑起乐歌营收的“半壁江山”，占比为75.34%，营收达21.63亿元，同比增长51.52%。
在全球范围内，可升降办公桌这个细分赛道依然未触及行业天花板。根据太平洋证券的研报测算显示，2020-2023 年间，全球可升降办公桌市场规模将从108 亿元增加至236亿元，期间复合增长率达22%；国内可升降办公桌市场规模从 11 亿元增至 31 亿元，期间复合增长率达 31%。
深挖其中的细分产品就能发现，乐歌2021年来自线性驱动升降系统产品的营收为16.45亿元，同比增长72.58%，是最核心的增量来源。
人体工学大屏支架产品营收2.28 亿元，同比下滑1.84%。其他自主生产的产品营收为2.15亿元，同比增长7.65%。外购产品的营收为0.61亿元，同比增长69.3%。
（图源：乐歌股份2021年年报）
在渠道销售布局方面，2021年乐歌线上渠道营收为16.05亿元，占比55.9%，同比增长39.9%。中泰证券推算数据显示，跨境电商业务收入约为15亿元，同比增长38.76%。
其中，独立站是2021年营收增速最快的线上直销渠道，营收达5.27亿元，占总营收的18.35%，同比增长89.19%，独立站的买家数量达24.677万位。亚马逊直销营收则为8.37亿元，同比增长16.19%。
独立站流量来源方面，4月15日乐歌股份公布的调研纪要显示，“独立站30%到40%的流量来自谷歌广告投放，排第二和排第三的流量来源是直接流量跟有机流量，合计占比 30%到 35%，剩余部分来源于链接推荐、邮件等。接下来的引流工作的重心在直接流量和有效流量上，因为这两个流量来源比较直接地代表了品牌力，是有直接用户搜索的。”
就产品的产销数据而言，2021年乐歌股份共计销售780.13万件/套家具产品，同比增长14.55%。生产量为250.59万件/套，同比减少45.4%。库存量为195.46万件/套，同比增长12.74%。年报解释称，2021年生产量同比下降45.40%，主要由于支架产品由自制转外包，产量减少所致。
（图源：乐歌股份2021年年报）
这组数据隐含的信息是，2021年乐歌的营收增速高于商品销售数量增速，单件商品的平均货值在增加。
乐歌股份董事长项乐宏曾在2021年接受雨果跨境专访时表示，独立站一定要搞，海外仓必须规模化。从2021年报释放出的数据看，乐歌股份确实在大力布局独立站和海外仓。
二、关于未来：加码海外仓，造船向头程海运延伸，电动床产能下半年释放
与安克创新擅长横向拓展新品类，来挖掘第二成长曲线不同，乐歌股份则在跨境电商产业链纵向寻找机会。
2022年1月乐歌股份公告称，为进一步推动公司公共海外仓业务与头程海运一体化运营，拟与国内一流船厂签订1艘1800TEU集装箱船舶建造合同，投入约2.07亿元，出手阔气且果决。
年报数据显示，乐歌股份的公共海外仓项目采用“小仓并大仓”的方式滚动发展。截至 2021年底，全球拥有15仓，已交付使用面积达26万平方米，另有在建仓库5.3万平方米。
其中，美国仓储面积从2020年底的9万平方米扩增至24万平方米，增长率167%。从行业侧的分析而言，海外仓的盈利能力不高，主要依赖高频率的货物吞吐来走量，而单纯的租金收入对于盈利的贡献其实存在一定的局限。
在海外仓的滚动发展方面，4月15日乐歌股份公告显示，孙公司出售部分海外仓已完成交割，回款2300万美元。增加当期税前资产转让收益约1076万美元，该笔资金将用于后续自建大面积海外仓。
除此之外，2022年乐歌的重点产品除了中高端的升降桌外，重注押宝了电动智能床。乐歌股份的调研纪要显示，“电动床是我们最核心的新增品类。第一季度受航运的限制，到货比较晚，它销售的贡献还不是很大。电动床现在产量还不大，但是我们现在广西跟越南工厂都在同步扩，下半年会有非常大的产能上的提升，会给销售更大的支持”。
根据乐歌的说法，智能电动床品类目前仍处于蓝海阶段。“美国电动床整体渗透率大概只有10%，欧洲大概在7%。整体来看，现在的电动床市场有点像三年前升降桌的状态。现在看了一下，也没有特别大的竞争对手。这个产品主要在海外市场销售，比较大的份额还是在线下渠道”。
整体而言，乐歌股份2021年几乎没有受“亚马逊封号潮”的影响。但物流价格飙升、航运拥堵、汇率波动也造成了许多业绩上的“小插曲”。随着跨境电商行业调整期步入尾声，2022年乐歌也将踏上新的征程。
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